在股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(氯化钾相对原子质量是多少，shì)场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的(de)定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī氯化钾相对原子质量是多少，)产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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