近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是(shì)产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪(háo)认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的(de)方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市(shì)场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价格下跌愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期(qī)。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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